Kommentarer til: VIX http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/ Tue, 07 Feb 2012 19:43:30 +0000 hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.3.1 Av: Peter Warren http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-4301 Peter Warren Sun, 18 Apr 2010 18:54:59 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-4301 Hei. Svaret er at den er den mest generiske og lettest å handle. Volumet i VIX opsjonene er blitt enormt både på børs og OTC. Vi bruker den derimot ikke som en indikator på Oslo Børs. Én av grunnene til dette er at vi har et internasjonalt mandat og følgelig kun sporadisk har posisjoner på det norske markedet og da er det som regel i indeksopsjoner og futures. Jeg kjenner faktisk ingen tradere som benytter volatilitetsindekser som statiske indikatorer. Selv har jeg vært gjennom Jump Diffusion, ARIMA, ARCH, GARCH, EGARCH etc modeller - men har samtidig registrert at disse har blitt mindre nøyaktige desto mer populære de har blitt. Høy volatilitet følger lav volatilitet som nedgangsmarkeder følger oppgangsmarkeder i aksjer. Problemet er å vite når det skjer. Jeg har sett veldig mange tradere "blø ihjel" av theta tap og fortsatt violatilitetsfall gjennom tidene ved å tro at volatiliteten ikke kunne bli billigere. Ved å bruke en kombinasjon av Bollinger-bands og et glidende gjennomsnitt har man i det minste et filter for aktivitet. Vi ser i tillegg på bredden av Bollingerbåndet i forhold til hva som har vært bredt eller smalt tidligere, samt tilsvarende med lengdene på periodene de har vært på svært lave eller høye nivåer. Mest suksess har vi gjennom en modell vi har laget som baserer seg på at markedet er en bestemt mengde og at derfor må en viss antall lav volatilitetsdager følges av en eller flere høy volatilitetsdager. Dette er en form for odds-kalkulator. Forutsetningen om en bestemt mengde er selvfølgelig feil, men vi har god erfaring med modellen. /Peter Hei. Svaret er at den er den mest generiske og lettest å handle. Volumet i VIX opsjonene er blitt enormt både på børs og OTC. Vi bruker den derimot ikke som en indikator på Oslo Børs. Én av grunnene til dette er at vi har et internasjonalt mandat og følgelig kun sporadisk har posisjoner på det norske markedet og da er det som regel i indeksopsjoner og futures.

Jeg kjenner faktisk ingen tradere som benytter volatilitetsindekser som statiske indikatorer. Selv har jeg vært gjennom Jump Diffusion, ARIMA, ARCH, GARCH, EGARCH etc modeller – men har samtidig registrert at disse har blitt mindre nøyaktige desto mer populære de har blitt.

Høy volatilitet følger lav volatilitet som nedgangsmarkeder følger oppgangsmarkeder i aksjer. Problemet er å vite når det skjer. Jeg har sett veldig mange tradere «blø ihjel» av theta tap og fortsatt violatilitetsfall gjennom tidene ved å tro at volatiliteten ikke kunne bli billigere.

Ved å bruke en kombinasjon av Bollinger-bands og et glidende gjennomsnitt har man i det minste et filter for aktivitet.

Vi ser i tillegg på bredden av Bollingerbåndet i forhold til hva som har vært bredt eller smalt tidligere, samt tilsvarende med lengdene på periodene de har vært på svært lave eller høye nivåer.

Mest suksess har vi gjennom en modell vi har laget som baserer seg på at markedet er en bestemt mengde og at derfor må en viss antall lav volatilitetsdager følges av en eller flere høy volatilitetsdager. Dette er en form for odds-kalkulator. Forutsetningen om en bestemt mengde er selvfølgelig feil, men vi har god erfaring med modellen. /Peter

]]> Av: Ø http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-4300 Ø Sun, 18 Apr 2010 14:39:03 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-4300 Hvorfor bruker du (og alle andre som prater om måling av frykt eller volatilitet) VIX og ikke VXD? Når jeg trader norkse aksjer betrakter jeg VXD som mer signifikant med bakgrunn i at jeg synes Dow Jones industriindeksen er mer representativ for Oslo børs enn S&P. Når jeg trader bruker jeg volatilitets indikatorer som dette til timing av kjøp og salg sammen med dynamiske tekniske indikatorer som RSI og Bollinger Bands, og ikke til sikring. Er VXDs 2 dagers RSI overkjøpt - burde en tenke på å kjøpe, og motsatt for å selge. Med bollinger bruker jeg 10 dagers SMA med båndene 1std fra. Noteringer over kanalen gir kjøp, og under salg. Denne strategien er ganske enkelt basert på prinsippet om at høy volatilitet følger lav volatilitet og motsatt. Poenget mitt er at det er mange måter å bruke VIX, VXD eller VXN på, den største feilen jeg har sett tradere gjøre er imidlertid å betrakter volatilitetsindekser som statiske indikatorer. Hvorfor bruker du (og alle andre som prater om måling av frykt eller volatilitet) VIX og ikke VXD? Når jeg trader norkse aksjer betrakter jeg VXD som mer signifikant med bakgrunn i at jeg synes Dow Jones industriindeksen er mer representativ for Oslo børs enn S&P.

Når jeg trader bruker jeg volatilitets indikatorer som dette til timing av kjøp og salg sammen med dynamiske tekniske indikatorer som RSI og Bollinger Bands, og ikke til sikring.

Er VXDs 2 dagers RSI overkjøpt – burde en tenke på å kjøpe, og motsatt for å selge.
Med bollinger bruker jeg 10 dagers SMA med båndene 1std fra. Noteringer over kanalen gir kjøp, og under salg.
Denne strategien er ganske enkelt basert på prinsippet om at høy volatilitet følger lav volatilitet og motsatt.

Poenget mitt er at det er mange måter å bruke VIX, VXD eller VXN på, den største feilen jeg har sett tradere gjøre er imidlertid å betrakter volatilitetsindekser som statiske indikatorer.

]]> Av: Elijah http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3356 Elijah Thu, 20 Aug 2009 08:10:43 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3356 Takk for et informativt svar, Peter. >Kanskje mer attraktivt vil det være for oss å ha som et >forretningsområde å tilby infrastruktur, lokaler og noe kapital etc for >tradere som ønsker dette. Dette hørest veldig interessant ut. Så vidt jeg vet, er det ingen i Norge per i dag som tilbyr en slik tjeneste. Hold oss oppdatert:) Mvh Elijah Takk for et informativt svar, Peter.

>Kanskje mer attraktivt vil det være for oss å ha som et >forretningsområde å tilby infrastruktur, lokaler og noe kapital etc for >tradere som ønsker dette.

Dette hørest veldig interessant ut.

Så vidt jeg vet, er det ingen i Norge per i dag som tilbyr en slik tjeneste.

Hold oss oppdatert:)

Mvh

Elijah

]]> Av: Peter Warren http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3355 Peter Warren Thu, 20 Aug 2009 05:28:55 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3355 Hei Elijah, Vi er fortsatt i prosjektfasen og således er ikke alt avklart mht omfanget av virksomheten. Jeg er imidlertid noe ambivalent til tradisjonelle tradingdesker innenfor meglerhus. Med mindre hensikten er tilby market making for å bedre likviditeten til egne kunder er det ikke noen opplagte fordeler ved å kombinere dette i et meglerhus. Etter min oppfatning bør en slik desk være et eget profitsenter som også har som målsetning å diversifisere virksomheten og derved gjøre hele foretaket mer robust. Dette lykkes vi med i Finansbanken mens jeg idag registrerer at de fleste som driver med dette kun har økt sin totale risiko. Dette basert på at deres inntekter og tap svinger i takt med aksjemarkedet. Fallende kurser i aksjemarkedet medfører mindre inntekter på megling samtidig som man har lidd store tap på egenhandelen. Jeg har heller ingen tro på at de som har jobb som kundemeglere også skal sitte med posisjoner. I tillegg til at det ofte vil medføre at man vil være i interessekonflikt med egne kunder, er megling og risikotagning to vidt forskjellige yrker. I motsetning til 10 år tilbake er det idag enkelt å koble seg til markedsplasser elektronisk at hvem som helst kan etablere sin egen tradingdesk. Kanskje mer attraktivt vil det være for oss å ha som et forretningsområde å tilby infrastruktur, lokaler og noe kapital etc for tradere som ønsker dette. Her finnes det en rekke modeller og erfaringer fra andre land. Når det gjelder kvalifikasjoner så er de ikke så lett å generalisere idet min erfaring har vært at det er de færreste som over tid ønsker å leve med den kontinuerlige usikkerheten som trading innebærer, samt bli målt daglig med to streker under svaret. Det du tjente i går er historie og kun dagen idag er viktig. Utdannelse er bra men disiplin er bedre. Eksempelvis er mange av de beste traderne på metallbørsen i London tidligere torvhandlere av grønnsaker. I sistnevnte yrke satt de med varer det var tøff konkurranse om å få solgt til høyest mulig pris, vel vitende om at det var ferskvare som måtte selges før dagen var omme. Street smartness og disiplin er ikke fag på høyskoler (dessverre). Helt til slutt; vi får inn mange jobbsøknader daglig og alle som søker vil komme i betraktning og få svar. Takk for din interesse. /Peter Hei Elijah, Vi er fortsatt i prosjektfasen og således er ikke alt avklart mht omfanget av virksomheten. Jeg er imidlertid noe ambivalent til tradisjonelle tradingdesker innenfor meglerhus. Med mindre hensikten er tilby market making for å bedre likviditeten til egne kunder er det ikke noen opplagte fordeler ved å kombinere dette i et meglerhus. Etter min oppfatning bør en slik desk være et eget profitsenter som også har som målsetning å diversifisere virksomheten og derved gjøre hele foretaket mer robust. Dette lykkes vi med i Finansbanken mens jeg idag registrerer at de fleste som driver med dette kun har økt sin totale risiko. Dette basert på at deres inntekter og tap svinger i takt med aksjemarkedet. Fallende kurser i aksjemarkedet medfører mindre inntekter på megling samtidig som man har lidd store tap på egenhandelen. Jeg har heller ingen tro på at de som har jobb som kundemeglere også skal sitte med posisjoner. I tillegg til at det ofte vil medføre at man vil være i interessekonflikt med egne kunder, er megling og risikotagning to vidt forskjellige yrker. I motsetning til 10 år tilbake er det idag enkelt å koble seg til markedsplasser elektronisk at hvem som helst kan etablere sin egen tradingdesk. Kanskje mer attraktivt vil det være for oss å ha som et forretningsområde å tilby infrastruktur, lokaler og noe kapital etc for tradere som ønsker dette. Her finnes det en rekke modeller og erfaringer fra andre land. Når det gjelder kvalifikasjoner så er de ikke så lett å generalisere idet min erfaring har vært at det er de færreste som over tid ønsker å leve med den kontinuerlige usikkerheten som trading innebærer, samt bli målt daglig med to streker under svaret. Det du tjente i går er historie og kun dagen idag er viktig. Utdannelse er bra men disiplin er bedre. Eksempelvis er mange av de beste traderne på metallbørsen i London tidligere torvhandlere av grønnsaker. I sistnevnte yrke satt de med varer det var tøff konkurranse om å få solgt til høyest mulig pris, vel vitende om at det var ferskvare som måtte selges før dagen var omme. Street smartness og disiplin er ikke fag på høyskoler (dessverre). Helt til slutt; vi får inn mange jobbsøknader daglig og alle som søker vil komme i betraktning og få svar. Takk for din interesse. /Peter

]]> Av: Elijah http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3354 Elijah Wed, 19 Aug 2009 09:35:25 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3354 Hei Peter, Gratulerer med planene for deres nye meglerhus. Spennende. Har dere planer om å bygge opp en egen trading-virksomhet utover de vanlige meglertjenestene? Tenker da på tradere som handler for firmaets konto for å oppnå meravkastning. I så fall, noen hint om hva som forventes for å få en slik jobb og hva en bør jobbe mot frem til dere evt. begynner å søke etter folk? Er det kun tradere med en solid track-record eller høyere utdanning som vil ha en mulighet? På forhånd takk, Hilsen, Elijah Hei Peter,

Gratulerer med planene for deres nye meglerhus. Spennende.

Har dere planer om å bygge opp en egen trading-virksomhet utover de vanlige meglertjenestene?

Tenker da på tradere som handler for firmaets konto for å oppnå meravkastning.

I så fall, noen hint om hva som forventes for å få en slik jobb og hva en bør jobbe mot frem til dere evt. begynner å søke etter folk?

Er det kun tradere med en solid track-record eller høyere utdanning som vil ha en mulighet?

På forhånd takk,

Hilsen,

Elijah

]]> Av: Peter Warren http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3343 Peter Warren Fri, 14 Aug 2009 14:43:44 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3343 Hei Sigurd! Takk for tilliten. Jeg holder over 50 foredrag i året om forvaltningen vår, men det er lenge siden jeg har holdt et rent opsjonsseminar. Mulig dette endrer seg nå som vi også starter meglerhus. Forøvrig arrangerer Oslo Børs opsjonsseminarer med jevne mellomrom. /Peter Hei Sigurd! Takk for tilliten. Jeg holder over 50 foredrag i året om forvaltningen vår, men det er lenge siden jeg har holdt et rent opsjonsseminar. Mulig dette endrer seg nå som vi også starter meglerhus. Forøvrig arrangerer Oslo Børs opsjonsseminarer med jevne mellomrom. /Peter

]]> Av: Sigurd HOPLAND http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3342 Sigurd HOPLAND Fri, 14 Aug 2009 08:31:24 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3342 Kan ikke du lage et oppfriskningskurs for seniorer Jeg er sos.øk, med hovedfag int. markedsføring, har litt kapital som jeg ikke har sølt vekk! ¨ Kan ikke du lage et oppfriskningskurs for seniorer
Jeg er sos.øk, med hovedfag int. markedsføring, har litt kapital som jeg ikke har sølt vekk!
¨

]]> Av: Peter Warren http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3340 Peter Warren Wed, 12 Aug 2009 16:07:29 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3340 Hei Haavard! Det er riktig at nivået på 26 som det refereres til er annualisert volatilitet. For å beregne kostnaden på en forsikring (put opsjon) må man i tillegg til å ha denne variablen og løpetiden også sette inn strike (innløsningskurs på opsjonen), den underliggende kursen på aksjene (S&P-500), samt renten for denne perioden. Til sammenligning koster det i overkant av 5% å forsikre samme portefølje i 3 måneder. Beregningen av dette gjøres enklest ved å benytte Black Scholes formelen. Vi har benyttet VIX futures til å ta posisjoner på retningen av volatilitet, men oftere etablerer vi posisjoner i SPX-opsjonene direkte når vi enten skal sikre posisjoner eller ta eksponering på retningen av aksjemarkedet. Deltaen på opsjonene eller porteføljen forteller oss hvilken eksponering vi har på gitte nivåer og ut ifra det kan vi regne på hvor mange opsjoner vi trenger for å sikre en portefølje. Vi benytter ofte kombinasjoner av opsjoner for å gjøre oss mindre følsomme i forhold til volatilitetsnivået dersom det er retningsposisjonering vi ønsker og ikke har noe syn på om opsjonene er dyre eller billige i øyeblikket. /Peter Hei Haavard! Det er riktig at nivået på 26 som det refereres til er annualisert volatilitet. For å beregne kostnaden på en forsikring (put opsjon) må man i tillegg til å ha denne variablen og løpetiden også sette inn strike (innløsningskurs på opsjonen), den underliggende kursen på aksjene (S&P-500), samt renten for denne perioden. Til sammenligning koster det i overkant av 5% å forsikre samme portefølje i 3 måneder. Beregningen av dette gjøres enklest ved å benytte Black Scholes formelen. Vi har benyttet VIX futures til å ta posisjoner på retningen av volatilitet, men oftere etablerer vi posisjoner i SPX-opsjonene direkte når vi enten skal sikre posisjoner eller ta eksponering på retningen av aksjemarkedet. Deltaen på opsjonene eller porteføljen forteller oss hvilken eksponering vi har på gitte nivåer og ut ifra det kan vi regne på hvor mange opsjoner vi trenger for å sikre en portefølje. Vi benytter ofte kombinasjoner av opsjoner for å gjøre oss mindre følsomme i forhold til volatilitetsnivået dersom det er retningsposisjonering vi ønsker og ikke har noe syn på om opsjonene er dyre eller billige i øyeblikket. /Peter

]]> Av: Haavard http://www.peterwarren.no/2009/08/vix/comment-page-1/#comment-3339 Haavard Wed, 12 Aug 2009 14:32:08 +0000 http://www.peterwarren.no/?p=481#comment-3339 I forhold til "Gårsdagens VIX-kurs på 26 betyr omregnet at det kostet ca. 12% å forsikre denne porteføljen mot kursfall over de neste 12 månedene" trodde jeg en VIX-kurs på 26 betyr at forventet volatilitet på S&P500 er 26% annualisert, eller 7.5% over de neste 30 dagene. Hvordan regnes 12% forsikringkost for de neste 12 månedene ut? Bruker dere VIX futures for å hedge/forbedre return-risk i porteføljer? Finnes det tilfeller hvor x % allokert til VIX futures faktisk vil gi lavere risiko og samtidig høyere avkastning? I forhold til

«Gårsdagens VIX-kurs på 26 betyr omregnet at det kostet ca. 12% å forsikre denne porteføljen mot kursfall over de neste 12 månedene»

trodde jeg en VIX-kurs på 26 betyr at forventet volatilitet på S&P500 er 26% annualisert, eller 7.5% over de neste 30 dagene. Hvordan regnes 12% forsikringkost for de neste 12 månedene ut?

Bruker dere VIX futures for å hedge/forbedre return-risk i porteføljer? Finnes det tilfeller hvor x % allokert til VIX futures faktisk vil gi lavere risiko og samtidig høyere avkastning?

]]>